30日奇虎360召開(kāi)特別股東大會(huì)，私有化方案通過(guò)表決獲得正式通過(guò)。對(duì)于360下一步的上市方式，人們又多了一分好奇。按照360之前披露的私有化立項(xiàng)報(bào)告，360回歸的目的地鎖定為A股，方式為借殼或戰(zhàn)略新興板。

然而在戰(zhàn)略新興板“生變”以后，360的上市路徑仿佛只剩了借殼一條路。不過(guò)，360的選擇真的只有這一個(gè)嗎？

最快2周內(nèi)完成退市

360在昨日獲批后，由于這一私有化交易仍需滿足并購(gòu)協(xié)議中的某些條件。奇虎還需與相關(guān)各方合作，以達(dá)成這些條件。預(yù)計(jì)360完成退市最快需要2周時(shí)間。

回顧360的私有化歷程，在2015年6月17日， 360宣布其董事會(huì)收到創(chuàng)始人周鴻掉的一份不具約束力的提案，該要約來(lái)自公司董事長(zhǎng)周鴻掉、中信證券及其附屬、Golden Brick Capital Private Equity Fund I L.P、華興資本、紅杉資本China I， L.P及其附屬公司，以每股普通股51.33美元（相當(dāng)于每股美國(guó)存托股77美元）的現(xiàn)金收購(gòu)其尚未持有的奇虎全部已發(fā)行普通股。

之后在2015年12月18日，奇虎360宣布已經(jīng)與買方團(tuán)達(dá)成最終的私有化協(xié)議，買方團(tuán)將以約93億美元的現(xiàn)金收購(gòu)奇虎360。該買方團(tuán)成員包括中信國(guó)安、金磚絲路資本、紅杉資本中國(guó)、泰康人壽、平安保險(xiǎn)、陽(yáng)光保險(xiǎn)、New China Capital、華泰瑞聯(lián)和Huasheng Capital，及其附屬機(jī)構(gòu)。按照之前證券公司顯示的360私有化項(xiàng)目時(shí)間進(jìn)度表安排，360需要在2015年底確定私有化資金，并在2016年3月中旬資金全部到位。

奇虎360此次私有化的資金來(lái)源，一部分是現(xiàn)有股東的股份轉(zhuǎn)移約30億美元，包括周鴻掉和總裁齊向東以及紅杉資本持有的股份；第二部分是銀行提供的債務(wù)融資，大約34億美元，包括30億美元7年期長(zhǎng)期貸款和4億美元過(guò)橋資金；第三部分是45億至55億美元的股權(quán)融資，其中包括15億美元來(lái)自管理層通過(guò)兩家投資公司入股，其余30億到40億美元來(lái)自于金磚資本、平安保險(xiǎn)、陽(yáng)光人壽、泰康人壽、華泰瑞聯(lián)以及新華資本等眾多機(jī)構(gòu)資金。接下來(lái)，按照時(shí)間表計(jì)劃360將在2016第三季度前完成拆除VIE架構(gòu)，并于2016年底完成A股上市。

一定是借殼上市嗎？

按照360之前披露的私有化立項(xiàng)報(bào)告顯示，360回歸的目的地鎖定為A股，方式為借殼或戰(zhàn)略新興板。而來(lái)自華泰聯(lián)合證券的資料直接顯示360將借殼上市。

最近有一則消息讓這個(gè)二選一的選擇直接減少了一個(gè)選項(xiàng)。3月15日，有消息稱“戰(zhàn)略新興板將從‘十三五’規(guī)劃中刪除”，這意味著這條對(duì)中概股公司最為便捷的上市通道將被關(guān)閉。

根據(jù)證券業(yè)從業(yè)人士?jī)?nèi)部消息，此前臨時(shí)調(diào)崗為戰(zhàn)略新興板準(zhǔn)備的工作人員已經(jīng)收到通知回到原來(lái)各自部門。短時(shí)間內(nèi)，戰(zhàn)略新興板恢復(fù)的可能性不太大。然而借殼上市對(duì)360來(lái)說(shuō)也是有不少難點(diǎn)。過(guò)去一年回歸的中概股中，有六家公司已經(jīng)宣布借殼：如家借殼首旅酒店、學(xué)大教育借殼銀潤(rùn)投資、盛大游戲借殼中銀絨業(yè)、分眾傳媒借殼七喜控股、巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀(jì)游輪、搜房網(wǎng)借殼萬(wàn)里股份。

其中巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀(jì)游輪，其最高市值也只有150億元，目前該股的市值在78億元左右。而對(duì)于360來(lái)說(shuō)，該股目前在美股市值93億美元，結(jié)合其去年上半年134億元人民幣的凈利，市場(chǎng)預(yù)期該股回歸A股之后的市值或?qū)⒊^(guò)3000億元。有業(yè)內(nèi)人士分析指出，A股市場(chǎng)很難裝得下這么一只“巨無(wú)霸”。在當(dāng)前強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境之下，監(jiān)管層放行的難度極大。

有意思的是，雖然借殼之路困難重重，但有關(guān)360的借殼標(biāo)的已經(jīng)傳言四起，波導(dǎo)股份、綠盟科技、東源電器等多家A股上市公司都曾傳出過(guò)“緋聞”。最近在風(fēng)口浪尖的是華微電子，僅僅因?yàn)樽C券代碼中有“360”，該股又稱為被炒作的對(duì)象。不過(guò)該公司已經(jīng)對(duì)此事予以否認(rèn)。

還有哪些可能性

新浪科技采訪一位不愿具名的證券業(yè)從業(yè)人士，他指出目前IPO排隊(duì)、借殼上市、掛牌新三板或者港股上市都是備用之選。“360已明確在A股上市，因此港股可以排除。新三板目前的情況，也可以基本排除”，該人士稱。他認(rèn)為IPO排隊(duì)的可能性也并非沒(méi)有。雖然獨(dú)立IPO所需要的時(shí)間長(zhǎng)且要求高，不過(guò)3月初國(guó)務(wù)院對(duì)注冊(cè)制改革的授權(quán)開(kāi)始實(shí)施，這意味著未來(lái)兩年內(nèi)，任意一天都可以實(shí)施注冊(cè)制。

另外，也有樂(lè)觀的投資基金人士認(rèn)為，即使戰(zhàn)略新興板生變，也會(huì)有其他板塊來(lái)承載“對(duì)接資本市場(chǎng)通道”的作用。“大多數(shù)中概股覺(jué)得在美國(guó)沒(méi)有太大意義，所以先退市，再?zèng)Q定將來(lái)怎么做?！鄙虾Ｒ晃煌缎腥耸咳缡钦f(shuō)。他們也比較好奇360最終會(huì)以什么方式上市，畢竟以360為代表的這些中概股公司的體量，在A股市場(chǎng)會(huì)弄出不小的動(dòng)靜。